國際輿論點讚中國去杠桿成效

杠桿率過高以及去杠桿力度過大對經濟可能産生明顯的收縮效應，一直是海外看空中國經濟前景的重要理由之一。

但現在，他們的論調發生了改變。

德意志資産管理公司稱，從中國銀行業近期發佈的三季度業績報告可知，中國政府推動金融體系內杠桿明顯降低。

彭博社近日刊文表示，中國去杠桿已取得不小的進展。不僅用於購買高風險、高收益資産的理財産品存量下降，金融機構相互間拆借的增速也明顯放緩。

中國進入去杠桿進程

今年以來，金融去杠桿成為經濟工作的重要內容。在一系列政策推動下，金融部門杠桿率開始出現回落。

中國人民銀行行長周小川此前在出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會期間表示，從貨幣供應和信貸數據看，今年初以來，中國已進入去杠桿進程，廣義貨幣供應量M2增速持續放緩，當前已低於9%。整體杠桿率開始出現下降，雖然幅度不大，但趨勢已經形成。

他表示，金融危機以後，中國開始實行積極的財政政策和貨幣政策應對危機，所以在2009年後的兩年內中國債務佔GDP的比重大幅上升，但這是值得的，因為中國經濟很快從危機中恢復。但現在，中國需要將杠桿率降下來。

今年9月，由中國社會科學院國家金融與發展實驗室發佈的《中國去杠桿進程報告（2017年第二季度）》顯示，當前我國總杠桿率趨穩，杠桿率的內部結構有所改善，杠桿率風險下降。

從銀行業存款類金融機構的負債端來衡量，金融杠桿率從一季度的65.6%下降到二季度的64.3%，下降1.3個百分點。從銀行業存款類金融機構的資産端來衡量，金融杠桿率從一季度的77.3%下降到二季度的74.2%，下降3.1個百分點。相比于一季度金融部門杠桿率僅下降一個百分點左右，二季度金融部門去杠桿呈現加速態勢。

另一方面，今年上半年，社會融資規模增量和新增信貸同比較快增長。6月末，M2餘額同比增速減緩至9.4%。

這一增一減，被視為是上半年金融領域去杠桿成效的標誌。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受中新社國是直通車採訪時指出，從去年到今年，總體杠桿率有所回落，目前整個金融系統的杠桿率有了較大改善。今年央行MPA考核體系全面落實後，各監管部門對銀行非標産品、互聯網金融、影子銀行等監管趨嚴。M2增速持續放緩，同時財政和金融部門對地方政府融資平臺、債務進行清理，這部分杠桿率也有所下降。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清告訴國是直通車記者，金融領域去杠桿成效顯著，兩個突出表現為“有保有壓”，既保證了信貸的一定增速，同時金融同業業務規模得到大幅壓縮。

十九大新聞發言人庹震近日在回答中外記者提問時也表示，目前中國去杠桿已經取得初步成效，而且沒有對經濟産生明顯的緊縮效應。

杠桿要用在刀刃上

此前舉行的全國金融工作會議指出，要推動經濟去杠桿，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關係。

未來如何處理好穩增長與去杠桿的關係？對此十九大新聞發言人庹震本月早些時候表示，不能把去杠桿和穩增長對立起來看。從長期看，主動去杠桿有利於消除影響經濟平穩健康發展的風險隱患，增強經濟中長期發展韌勁。要堅持積極穩妥去杠桿，堅持多管齊下、多種措施去杠桿，妥善處理好穩增長與去杠桿的關係，確保去杠桿不對經濟增長産生負面影響。

趙錫軍對國是直通車記者表示，不管是“去”也好，還是“穩”也好，現在最重要的是精細化地區分杠桿。在新時代，去杠桿不是要強調規模和水平，而是杠桿要用在何處、資源配置在何處著力的問題。

他同時強調，未來的金融工作不是單純地擴大規模、增加利潤，更不是簡單地通過加杠桿刺激投資和消費，更重要的著力點在於如何配置好資源，使經濟社會中存在的不平衡不充分得到補充、均衡，形成高質量的供給體系。

“在應對金融危機期間，形成了大量的杠桿和債務，在結構調整過程中可能會存在較大的風險隱患。在下一階段金融領域的工作中，一方面要把杠桿用在刀刃上，另一方面要化解好已經形成的高杠桿和杠桿風險”趙錫軍説。

對於風險隱患，鄧海清同樣表示擔憂。鄧海清認為，銀行機構之間的同業往來不應受到過多的監管壓制，這與央行主導的“利率市場化”背道而馳。另一方面，如果“利率市場化”脫離銀行體系，反而通過APP、互聯網金融等來實現，將對金融系統産生嚴重後果，這同樣也是未來監管思路裏要做的修正。

中國社科院國家金融與發展實驗室副主任張曉晶認為，通過杠桿轉移，糾正杠桿錯配，可以實現在保持總杠桿率相對穩定的情況下，儘量將杠桿風險降到最低。

國家金融與發展實驗室理事長、中國社會科學院學部委員李揚表示，今後一段時間，我國風險管理和加強監管的任務主要集中在去杠桿上，而增加GDP，即保持經濟穩定增長，也是去杠桿的治本之道。